Технологическое предпринимательство: путь стартапа от идеи до бизнеса

Мир приходит в движение. Перемены идут полным ходом! Традиционные системы «отмирают», а на смену им приходят новые. Экономика также демонстрирует эти процессы: традиционная уступает свое место – инновационной. Эти изменения выдвигают на первый план фигуру технологического предпринимателя. Все это мы начали обсуждать с читателями «Хвыли» в статье «Технологическое предпринимательство – современные вызовы и мировые тенденции», где была представлена общая мировая картина с регионами инновационных экономик и центров динамичного развития процессов технологического предпринимательства. Ясно, что мир активно переходит в режим развития. Важно при этом не забывать слова Питера Ф. Друкера: «Величайшей опасностью во времена изменений являются не сами изменения, а действия в соответствии со вчерашней логикой». Реакция на статью была бурной и вызвала противоречивую полемику. Но самое главное, что наконец-то тема, которая обсуждается порядка 30-40 лет во всем цивилизованном мире, вызвала интерес украинцев и начинает обсуждаться публично, а не только на закрытых научно-практических конференциях, материалы которых не очень доступны широкой общественности. Комментарии читателей об очередных «пузырях», которые лопнут, о том, что промышленность с машиностроением и сельское хозяйство с земельными ресурсами – наше ВСЕ!, говорит о том, что суть, происходящего в мире, нам не понятна. Мы допускаем ошибку, о которой предупреждал Друкер: мы рассматриваем весь мировой «движ» с позиций вчерашней логики и мыслим в традиционном ключе. Мы, по-прежнему, в плену своих предрассудков. Поэтому в этой статье мы спустимся на условную «землю» и постараемся подробно рассмотреть вопросы «как делается инновационная экономика?», «как она работает?», «как появляется стартап?», «как пройти путь от идеи до бизнеса?», «что это за путь и каковы этапы его прохождения?», «где берется финансирование для стартапа?» «как работают механизмы финансирования стартапов?»

Чтобы разобраться и понять что такое инновационная экономика, нам нужно абстрагироваться и поразмышлять о различиях таких процессов как воспроизводство и развитие. Все современные организационно-технические системы в мире живут в соорганизации двух процессов воспроизводства и развития. Именно это взаимодействие обеспечивает движение вперед. В чисто теоретическом виде процессы воспроизводства представляют из себя циклы жизнедеятельности, которые повторяются благодаря имеющимся в обществе структурам и институтам (семья, церковь, армия, школа, университет и т.д.). Системы, в которых процессы воспроизводства превалируют над процессами развития, считаются инерционными и архаичными. Они обеспечивают стабильность системы с помощью исторически сложившихся культурных норм и правил, традиций, идеологии, системы образования и т.д. Это своеобразные заданные программы с повторяющимися алгоритмами действий. Такой способ и инструментарий обеспечивает устойчивость традиционной системе и поддерживает ее функционал. Например, с помощью культуры и образования можно сколь угодно долго «держать» систему в нужном состоянии, транслируя определенную информацию и идеологию. Должна сказать, что образование, по своей сути, является самой архаичной и инертной системой, оно не имеет внутренних ресурсов для перемен. Детские сады, школы и вузы могут вечно обучать всех тех, кто в них попал, одному и тому же. Категория времени в таких системах не играет особой роли, так как условное движение по кругу не привносит никаких качественных изменений в ее показатели. Это своеобразный «день сурка» когда завтра будет, так же как и сегодня, как и было вчера. Наш стабильный украинский функционал и «день сурка» — это состояние зрадо-перемоги и хождения по кругу. Хаос нашей системы настолько стабилен и воспроизводим, что за будущее переживать не стоит, ведь завтра будет тоже, что и сегодня, и что было вчера.

Системы воспроизводства – это естественные системы, по Дарвину, изменения там происходят медленно и не заметно – эволюционным путем. Природа и свойство развития – это изменения путем революционных преобразований. Системы развития создаются и складываются искусственным образом. Развитие – это не рост или прогресс каких-либо систем деятельности, это не эволюция и не переход систем из одного состояния в другое. Развитие – это явление искусственное, созданное и творимое человеком, это – то «иное», что возникает в нормально работающей традиционной системе и, по началу, представляет для нее инородное тело, но является шажком развития и лежит в основе ее изменения. Как уже было сказано, процессы воспроизводства и развития в развивающихся системах взаимосоорганизуются. До настоящего момента, история нам свидетельствует о том, что развитие в мире всегда происходило в скачкообразной форме и определяло его дальнейший вектор движения. Возникает какая-либо инновация и сначала ее отторгают, критикуют, отрицают, но потом она постепенно становится нормальным явлением для повседневности и воспринимается как нечто очевидное. Изобретение алфавита и письма повлекло за собой эпоху Гуттенберга с книгопечатанием и линейным способом выражения мысли. Экранные технологии меняют этот линейный способ на визуальный. Обмен информацией сегодня происходит посредством экрана, и к моменту, когда все полностью уйдет на него, линейное письмо и правописание станут уроками искусства каллиграфии для тех, кто захочет этому научиться. Наша эпоха характеризуется ускорением времени, количеством и скоростями изменений. Изменения обеспечиваются только практической деятельностью человека в организационно-технических системах. То есть развитие призвано обеспечить для человечества осмысленно направленную практику действий, которая материализуется в актах деятельности – проектах. Если представить развитие как процесс, который происходит в обычной системе, то окажется, что он направлен прямо противоположно функционированию и циклическому повторению в традиционных системах деятельности, ибо работа с «иным», идеями и проектами не подчиняется общим правилам и логике. Режим развития характеризуется массовым созданием нового, иного, инновационного, что и обеспечивает системе ее бурное развитие и изменение. Совсем грубо это может выглядеть так, если бы на картине Малевича «Черный квадрат» начали бы быстро появляться белые (возможны и другие варианты цвета) точки, и со временем их становилось бы больше и больше, и в итоге, картину пришлось бы переименовать в «Белый квадрат». Агентами таких изменений выступают технологические предприниматели.

Как уже говорилось, технологическое предпринимательство – это особый вид деятельности и особый вид предпринимательства, который не имеет ничего общего с нашим привычным пониманием о традиционном предпринимательстве и бизнесе. В первой статье тема ключевых отличий предпринимательства технологического и традиционного была, в общем, затронута, но не коснулась непосредственно практической деятельности этих субъектов. Этот пробел мы заполним в этой статье.

Для начала работы традиционного вида бизнеса нам нужны две составляющие: 1 – непосредственно предприниматель и 2 – деньги. То есть, чтобы открыть предприятие или бизнес (пекарню, кафе, предприятие по переработке продукции или швейное предприятие и так далее), то предпринимателю понадобится первоначальный капитал. Источниками первоначального капитала могут быть, как личные средства предпринимателя, так и кредитные средства банков и других финучреждений, а также инвестиции. Алгоритм действий в случаях использования заемных средств таков, что при наличии у предпринимателя бизнес-плана и плана по маркетингу можно: 1)получить кредит в банке и начинать работать, 2)найти инвесторов, заинтересовать их и начинать работать, 3)найти инвесторов + получить банковский кредит и начинать работать. Модели финансирования традиционного бизнеса могут быть различными, но сама суть – «предприниматель + деньги» — не меняется. Главными мотивациями работы для традиционного предпринимателя и бизнеса являются мотивации получения дохода. Чем больше доходы – тем лучше для бизнеса и для бизнесмена. Доходы растут – растет бизнес, доходы уменьшаются – значит нужно сворачивать бизнес. Традиционный бизнес, в общем, работает по схеме: покупает какое-то сырье и материалы, запускает в цикл производства, затем полученную готовую продукцию продает. Если сказать очень грубо, то покупает сырье за 1000 грн., готовую продукцию продает за 1100 грн., а со 100 грн. платит налоги, после чего получает финансовый результат – прибыль (в вузах до сих пор учат формулу из «Капитала» Маркса: «Д – Т – Д»). Эффективность работы обычного предпринимателя и бизнесмена основана на показателях рентабельности и этого он достигает путем сокращения издержек. На предприятиях и в компаниях существуют менеджеры и целые отделы по оптимизации издержек производства и налогообложения. Относительно стратегий сбыта: весь маркетинг традиционного предпринимательства и все его стратегии направлены на изучение рынка, его тенденций, опросов потребителей и так далее, то есть работает формула: «спрос рождает предложение». И это – естественно для традиционных систем: есть спрос на какой-либо продукт или услугу – значит, есть предприниматель (либо бизнес), который его удовлетворит.

Как же действует технологический предприниматель?

Технологическое предпринимательство рвет все шаблоны и не подчиняется существующим законам традиционной экономики. Суть и природа инноваций основана на создании нового продукта/ технологии. Основной лозунг технологического предпринимателя – это Time to market! (успей до рынка!). Нужно успеть создать новый, инновационный продукт до его появления на рынке, а с эффективностью разберемся после. Эффективность работы технологического предпринимателя определяется созданием нового продукта/технологии, выводом его/ее на рынок и коммерционализация, при этом издержки не учитываются.

Для любой инновационной компании принятие программы снижения издержек будет означать лишь то, что она «переместилась» из категории инновационной в сегмент традиционного бизнеса. Рынок очень чувствителен к такому рода действиям и мгновенно реагирует снижением цены на акции. Их стоимость рынок определяет по множеству критериев, главный из которых – инновационность.

Традиционная формула маркетинга «спрос рождает предложение» для технологического предпринимательства переворачивается: «предложение рождает спрос».

Технологический предприниматель создает продукт/технологию, которых не было ранее на рынке и которые совсем не были востребованы, но в момент их появления и выхода на рынок, они овладевают потребителями в силу новшества продукта. Технологический предприниматель осознает и творит потребность, когда она еще не сформулирована никем и ее нет в повседневной жизни. Например, не все мы знали, что нам в телефоне нужна функция увеличения изображения, но ее придумали и сегодня всем это кажется вполне естественным. Ситуация выглядит так, что спрос рождается в ситуации, когда нет потребности. И более того, технологический предприниматель наряду с созданием нового продукта/технологии, создает и потребителя, который не знает, что ему для счастья нужно обладать, например, электронной указкой или планшетом. В случае с розничными потребителями все выглядит просто и естественно, а в более сложных системах бизнесов В2В (бизнес для бизнеса) не всегда у бизнеса есть понимание, что у него есть дополнительные потребности. В таких случаях к функциям технологического предпринимателя добавляется еще одна – образовательная. Выход новых продуктов на рынок сопровождается множеством презентаций и выступлений СЕО компаний.

Для технологического предпринимателя исходные задачи и базовые мотивации определяются критериями создания нового. В ментальности появляющейся и складывающейся новой страты человечества доход – это инструмент для создания новых продуктов и технологий, которые меняют мир.

Традиционное обогащение и накопление – это не то, к чему стремятся технологические предприниматели в своей деятельности. Приведу классический пример: Илон Маск, который заработал свои первые миллионы в PayPal, тратит их, а точнее вкладывает, в три компании: Tesla, Solar City и SpaceX, запуская гигантские по размерам процессы изменений в мире. Действия того же Марка Цукерберга говорят о совсем других мотивациях, чем обогащение. Никогда создание нового не являлось и не является для них поводом разбогатеть. Я даже предполагаю, что им неведома, в принципе, целевая тяга к богатству, как основной цели в жизни. Критерий обогащения в такой системе ценностей является бессмысленным. Но это не мешает таким компаниям и бизнесам иметь рыночную капитализацию в десятки и сотни миллиардов долларов. Основным показателем технологической компании является ее рыночная капитализация. Это важный момент для понимания. Инновационная компания может по показателям отчетности своей деятельности демонстрировать работу без прибыли на протяжении сколь угодно долгого времени, но это не останавливает инвесторов вкладывать в нее средства и определять ее рыночную капитализацию. Как, например, Tesla уже достаточно долго в отчетах о деятельности показывает убыток, но тем не менее, ее рыночная капитализация составляет порядка 52 млрд.долл. (данные на апрель 2017 года).

Инновационная экономика. Как появляется стартап? Как пройти путь от идеи до бизнеса? Что это за путь и каковы этапы его прохождения?

Инновационная экономика характеризуется подвижностью своей среды и особенностью системы деятельности технологических предпринимателей, которая постоянно подвержена изменениям. В попытке описать работу инновационной экономики нам нужно «ухватиться» за такие понятия как технологический предприниматель, продукт/технология и финансирование (институты финансирования, модели и инструменты).

Существует, как минимум, пять этапов через которые проходит технологический предприниматель. Забегая вперед скажу, что каждый этап – это ситуация вызова «жизни и смерти» стартапа, который приходится переживать заново при прохождении каждого этапа.

Для лучшего понимания материала приведу в качестве примера прохождения по стадиям стартапа (замысел, рождение и жизнеспособность), историю украинских технологических предпринимателей в проекте Petcube. Сразу скажу, что с ребятами я не знакома, и беру их для примера по методу работы генератора случайных чисел. Это не «заказ», просто их изобретение действительно очень неординарное и история показательная. Всем в Украине известен этот стартап, который сразил американцев своим чудо-изобретением для владельцев домашних животных. Идея создания этого гаджета для животных, остающихся дома, хозяева которых могут в онлайн-режиме наблюдать, играть и контролировать их поведение, родилась в киевской квартире, которую систематически уничтожал оставленный в одиночку пес. Это «неподобство» и стало причиной возникновения идеи создания такого технологического бизнеса.

Рождение самой идеи назовем этапом «ноль», с нее все и начинается. Идея есть, тогда начинаем искать финансирование для своего продвижения к этапу «один». На первом этапе происходит доказательство имеющейся идеи либо концепции и источником финансирования выступает грант (т.е. безвозмездные деньги).

Если приводить пример Petcube, то эта идея могла так и остаться в пользовании одной семьи, если бы у изобретателя всегда было время играть со своей собакой, но так как со временем всегда напряженка, то он дал доступ к устройству своим друзьям через Fb и поделился ссылкой на веб-интерфейс. Вот это и был настоящий успех и доказательство нужности своего изобретения. Оказалось, что людям очень интересно было играть с животным онлайн, но более того, они хотят иметь такое устройство для своих питомцев. В нашем конкретном случае, для проекта Petcube, первоначальные вложения профинансировал сам автор изобретения Александр Нескин. К приобретенной плате Arduino, которая позволяет легко подключать к компьютеру различные девайсы, он присоединил камеру, пару сервомоторов для вращения, микрофон и лазерную указку, потом был софт – сделал веб-интерфейс для игры и слежения за животным в онлайн-режиме через интернет, подключил доступ через смартфон. В итоге получилось решение и рождение нового проекта.

Итак, мы имеем доказанную идею либо концепцию. Финансирование происходит за счет гранта, который автор сумел получить либо, как в нашем случае, собственного финансирования автора идеи.

Следующая стадия «два» – это уже не один человек, а группа стартаперов, которые из идеи должны сделать сам продукт. Это этап создания прототипа будущего массового продукта. Финансирование – грантовое или бизнес-ангельское и составляет порядка 10 – 50 тыс.долл. Также стартап может выйти на краудфандинговую платформу и собрать там средства для проекта. Это стадия доказательства работоспособности самого продукта, улучшение дизайна и основных характеристик.

Как на этом этапе обстояли дела у нашего стартапа Petcube? Александр Нескин работал в цифровом агенстве Prodigy с двумя друзьями Ярославом Ажнюком и Андреем Кленом. Один общий знакомый предложил им объединиться и создать общий бизнес. Так появилась компания Petcube Inc, которая поставила себе за цель сделать из Petcube продукт массового потребления. Александр Нескин стал техническим директором, Андрей Клен – креативным, а Ярослав Ажнюк – СЕО. Больше года троица вкладывала в разработку изобретения собственные средства. Ушло около 40 тысяч долл. В 2013 году стартап Petcube выходит на одну из крупнейших краудфандинговых платформ Kickstarter и собирает рекордную, на тот момент, сумму в 251 тыс.долл. В истории этого стартапа есть один очень важный факт: учитывая возраст ребят – двадцать с лишним лет, отсутствие знаний и опыта в сфере производства, они, ощущая недостаток опыта в работе над hardware – продуктом, начали подавать заявки на участие в акселерационных программах, чтобы научиться выбрать подрядчика для производства продукта, наладить само производство, найти рынки сбыта и партнеров. Эти знания не дают в университетах и на бизнес-тренингах. В августе 2014 года команду стартапа пригласили на четыре месяца в бизнес-акселератор в Шеньчжене (Китай), где ребята сумели привлечь в свой проект 70 тыс.долл. ангельских инвестиций: 25 тыс.долл. – инвесткомпания SOSventure; 25 тыс.долл. – инвесткомпания HAXLR&R; 20 тыс.долл. – инвестор Семен Дукач. Жизненные реалии, прямая речь: «В самом конце этой программы мы две недели провели в Сан-Франциско. У нас на карточке оставались последние деньги, полученные в Китае. Мы их сняли и выдали участникам команды зарплату. Буквально на следующий день к нам пришли деньги с Kickstarter – это было как нельзя кстати», — вспоминает СЕО Petcube Ярослав Ажнюк. В результате был получен окончательный продукт с обновленным дизайном в виде куба со стороной в 10 см.

Переходим к этапу «три». На этом этапе стартапу снова придется идти за финансированием. Только это уже другое финансирование: если до этого момента тому, кому посчастливилось, имели дело с грантовым, ангельским и краудфандинговым безвозмездным финансированием, то сейчас придется иметь дело с Венчурным Фондом (Venture Capital – VC) – компанией, которая занимается вкладыванием инвестиций для того, чтобы получить их возврат и окупаемость. Примечание: Венчурный Фонд имеет дело лишь с юридическими лицами и субъектами с определенной организационно-правовой формой деятельности в виде инновационных компаний и стартапов. Здесь нужно сказать, что в США существуют специально разработанные для стартапов организационно-правовые формы, чтобы им было удобнее осуществлять бизнес. Также в этих странах принято соответствующее законодательство, которое учитывает все юридические и финансовые аспекты специфики этого вида деятельности. Итак, имея на руках протопит, нужно пройти путь от изготовленного эксклюзива единицы продукта до его серийного изготовления. На этом этапе происходит подготовка не только продукта, но и производства, что измеряется порядком финансирования приблизительно 100 – 500 тыс.долл. и больше. Венчурные Фонды (VC) выдвигают пред стартапами большое количество требований и условий для получения финансирования. Это очень сложный этап для новичков.

Посмотрим как происходят дела в реальности на примере нашего Petcube: деньги в размере 1,1 млн.долл. были получены от венчурных фондов AVentures Capital и Almaz Capital при участии SOSVentures, Дэвида Майклза (соучредителя Mint.com) и Ника Белогорского (бывший руководитель антивирусного подразделения Fb). Собирают Petcube на фабрике в Китае, хотя изначально ребята пытались найти возможность производства в Украине, но год поисков так и не дал результатов. Хотя в Китае тоже все шло не так гладко, как хотелось. Александр Нескин приехал в Шеньчжень на два месяца, чтобы наладить производство продукта, а остался на семь. Он вспоминает, как после длительной подготовки к запуску сборочной линии его неожиданно уведомили письмом с извинениями от производителя о том, что директора фабрики арестовали, а готовые дорогие металлические пресс-формы конфисковали за долги. Нужно было ждать еще месяц. И пришлось все начинать сначала. Также не один раз пришлось менять подрядчиков, которые изготавливали алюминиевые корпуса с браком, пока не добились нужного качества. В 2015 году Petcube вышел в серийное производство и начал приносить доход от продаж. О прибыли стартапа на этом этапе речи нет.

Предположим, что и этот третий этап пройден успешно и стартапом получен пригодный к продаже продукт. Тогда мы переходим в этап «четыре». Этот этап становится стадией увеличения регулярных системных продаж продукта и, как следствие, расширения производства. Здесь стартап-компании потребуются уже более мощные денежные ресурсы, поэтому финансирование Венчурных Фондов является недостаточным. Более крупное финансирование предоставляет созданный механизм коллективного инвестирования – это Фонд Прямых Инвестиций (Private Equity Fund). На этой стадии происходит превращение стартапа в компанию в стадии роста (growth stages company). Финансирование из Фонда Прямых Инвестиций знаменует этап, результатом которого является продажа компании. Порядок инвестирования составляет миллионы долларов.

Но все эти этапы выглядят не законченными, так как такая конструкция, пока что не является жизнеспособной. Суть преодолеваемого барьера – это окупаемость – Break Even. И это последний «пятый» этап, когда бизнес стартапа переходит в стадию, когда он сам на себя зарабатывает. На этом этапе мы ведем речь о десятках и сотнях миллионов долларов стоимости на рынке. Другой результат требует других денег. Решением чего может стать: 1)IPO компании (public placement) или 2)выкуп компании – buyout.

Такова картина становления и жизнеспособности стартапа. Вот таким образом получаются преславутые «пузыри».

Как свидетельствует практика, на каждом этапе есть «погибшие» в пропорциях девять из десяти. То есть, из десяти стартовавших к финишу приходит – один. Причем это на каждой из пяти стадий. С каждым участником процесса на каждой стадии происходят метаморфозы в отношении многих вещей: финансирования, запуска в производство, отсутствия компетенций и т.д.и т.п. Да, «пузыри» лопаются, но только реальность такова, что компании, которые дошли до стадии окупаемости, демонстрируют устойчивость и жизнеспособность плюс имеют высокую рыночную капитализацию.

В отношении нашего украинского стартапа Petcube, который мы взяли для наглядного жизненного примера, то в феврале 2016 года стартап попал в программу инкубатора Y Combinator в качестве резидента и за 15 месяцев своего выхода на рынок продал своих гаджетов на 2,5 млн.долл. Суммарно на счету украинского стартапа 3,8 млн долл.венчурных денег. То есть, Petcube находится в третьей жизненной стадии стартапа и переходит в четвертую. Остается пожелать ребятам удачи!

Кстати, в Украине никто не поверил в успех проекта Petcube. Было очень много отрицательных отзывов, нашлось много экспертов, которые утверждали, что такой продукт никому не нужен, и он не будет пользоваться спросом. Подобный скепсис украинцы выражали и по отношению к другим проектам, например, Looksery (в 2015 году Snapchat купил Looksery, сумма сделки составила около 150 млн.долл.). Это говорит лишь о том, что наши заблуждения о реалиях и устройстве современного мира никоим образом не отменяют его движения вперед. «Пузыри», в виде искаженных представлений о реальности, прежде всего, должны лопнуть в нашей голове.

Как работает инновационная экономика? Институты финансирования, модели и инструменты.

Стартап-индустрия может работать успешно лишь при наличии соответствующих финансовых структур, эффективного инструментария и механизмов согласования интересов всех партнеров-участников процесса.

Как мы уже знаем, что на определенном этапе развития стартап-компании (этап «четыре») возникает потребность в более серьезном финансировании, чем в Венчурном Фонде. Во всем цивилизованном мире стартап-компании являются объектом вложений средств и заработка. Поэтому, там создаются и успешно работают разные финансовые механизмы коллективного инвестирования стартап-проектов, технологических бизнесов. Такие новые механизмы и структуры финансирования начали складываться и возникать порядка 25 лет назад, с появлением стартап-индустрии. Одним из очень эффективных механизмов финансирования стартап-компаний является Фонд Прямого Инвестирования (Private Equity Fund), далее – Фонд. В функционале его деятельности заложена схема коллективных инвестиций в компании и проекты, акции которых не продаются публично. Private Equity Fund – это фонд с фиксированным сроком действия, как правило, 10 лет. Принципиально важная вещь: Private Equity Fund не является юридическим лицом, все участники связаны договорами о совместной деятельности, т.е. это простое товарищество. Зачем это делается? Чтобы избежать двойного налогообложения. По этой причине такого рода бизнес развивается очень успешно. Ниже приведена схема структуры Private Equity Fund.

Из схемы видно, что есть два вида партнеров: General Partner(управляющая компания) и Limited Partnership (партнеры с ограниченной ответственностью). General Partner – это компания управляющая активами Фонда, она является инвестиционным профессионалом, она принимает все решения о финансировании проектов. Управляющая компания не вносит никаких инвестиций в Фонд, ее функция – эффективное управление активами Фонда и привлечение капиталов от располагающих крупными средствами институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды, страховые компании, университеты, эндаументы, крупные частные инвесторы, технологические компании и др., все они являются Limited Partnership. Limited Partnership – это партнеры с ограниченной ответственностью, это те, кто вносит деньги в Фонд. General Partner – отвечает всем своим имуществом, тогда как Limited Partnership – только внесенным вкладом, они не принимают никаких решений. То есть, проще говоря, Limited Partnership дают средства и ждут: сработает или не сработает замысел, на который их уговорили отдать деньги. Мы видим, что в структуру Фонда входят Investment – это проектные компании (стартап-компании), это те компании, в которые осуществляются инвестиции. Их может быть от 3-5 до 15 и больше. General Partner формирует портфель проектных компаний Фонда, а также принимает все решения по их финансированию. То есть понятно, что успех всех партнеров Фонда зависит от уровня профессиональной компетенции управляющей компании General Partner.

Финансовые инструменты страхования рисков.

В любом виде бизнеса при вложении, инвестиций и других финансовых ресурсов существуют риски потери этих средств. Наша картина была бы не полной без описания работы инструментов страхования рисков инвесторов. В саму организационно-деятельностную структуру Фонда заложен эффективный финансовый инструмент страхования рисков партнеров – это механизм хеджирования. Как он работает? Никто из Limited Partnership участников Фонда не является экспертом в тех областях проектов, которые финансируются. Из всей совокупности проектов только один или несколько способны окупить затраты на «невыскочившие» проекты, но еще и принести заработок всем партнерам – инвесторам и Фонду. Поэтому создается портфель проектов, который и является мощнейшим и сверх-эффективным механизмом страхования (хеджирования) рисков партнеров-участников. Это входит в компетенцию управляющей компании. Именно способность General Partner хеджировать риски через формирование портфеля проектов и является эффективным инструментом успеха.

Механизм мотивации и согласования интересов партнеров Private Equity Fund (Фонда Прямых Инвестиций)

Участники такого вида бизнеса, естественно имеют свои интересы и мотивации. Те, кто вносят инвестиции, те, кто имеют прорывные идеи и проекты и те, кто управляют работой всей этой «машины». Как же никого не обидеть и учесть интересы всех и сделать их счастливыми? И такой механизм изобретен. Базой эффективной работы модели Private Equity Fund является мотивационный механизм согласования интересов всех партнеров Фонда. Это та основа, с которой и выросла вся Private Equity индустрия. Все просто и гениально.

Вознаграждение управляющей компании General Partner происходит в два этапа по «формуле 2 –20». Существует краткосрочная мотивация в размере 2%. Как мы уже знаем, управляющая компания General Partner, распоряжается активами Фонда. За эту работу она получает ежегодную плату в размере 2% в год от общей суммы управляемых активов. Также существует долгосрочная мотивация в размере 20% от прироста инвестиций. Это вознаграждение за получение дохода от инвестиций, и выплачивается оно только после успешного «выхода» проектной компании из инвестиций.

А теперь подробнее. Управляющая компания General Partner осуществляет управление активами Фонда посредством отбора проектных компаний, в которые Фонд вкладывает миллионы долларов. На схеме мы видим, как успешно развивается одна из проектных компаний на протяжении 8 лет. К концу этого срока управляющей компанией General Partner принимается решение о «выходе» этой компании из фонда. Проектная компания имеет на этот момент определенную рыночную стоимость (капитализацию). При этом ее рыночная стоимость состоит из двух величин: сумм вложенных инвесторами и дельты рыночной разницы. Нормальная ситуация, это когда дельта в 100-кратном размере и больше превышает сумму вложенных инвестиций. Что происходит с этими двумя частями? С Хs все просто – эти деньги прямым путем возвращаются инвесторам, которые окупили то, что вложили, по крайней мере, по номинальной стоимости. А вот дельта делиться в пропорции 20 на 80 (самый часто встречающийся случай). 20% – это и есть вознаграждение управляющей компании General Partner, а 80% – получают инвесторы Limited Partnership. Таким образом, мотивация General Partner абсолютно совпадает с мотивацией Limited Partnership. Такого мотивационного механизма не существует в обычных организационно-правовых формах в традиционных видах бизнеса. Его нет в акционерных обществах, в ООО, в банковской системе. Такая модель существует только в Private Equity индустрии. Именно поэтому, недавно возникшая (25 лет назад), она развивается бурными темпами. На сегодняшний день ее активы сопоставимы с активами всей банковской мировой системы и темпы роста намного больше, чем банковской мировой системы.

Украине тоже не помешало бы создать подобный механизм коллективного инвестирования, так как объемы денежных средств на руках у населения составляют 70% официального ВВП страны. У нас все выглядит примерно как на картинке: общее неустройство и дискомфорт, обшарпанные стены и другие «негаразди», но при этом всем – куча наличности. Есть о чем задуматься.

Источник